● 公司业绩下降的最主要原因是公司所处市场环境尤其是变电站自动化业务竞争进一步加剧，导致产品价格普遍走低，影响公司主打产品订货额（2007 年上半年订货额达到7.51 亿元，同比下降8.4%）及毛利的增长，同时公司新业务的市场尚需培育。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
● 公司仍然以电网保护及自动化产品和电厂保护及自动化产品为主，2007 年上半年两项业务分别实现销售收入2.86 亿元和1.59 亿元，分别占到公司主营收入的60.80%和33.84%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但由于竞争的原因，公司两项业务的收入分别下降3.12%和9.61%，两项业务的毛利率分别为28.70%和27.94%,与去年基本持平。
● 公司的铁路自动化与除尘事业部分别实现主营收入1005 万元与917 万元，两项业务分别在铁路电气化大力发展和国家大力提倡“节能减排”的大背景下，未来的发展值得期待。
● 另外，公司的高压变频和水电自动化业务也获得突破，但这两项业务的市场还需要培育，短期贡献业绩有限。
● 2007 年公司的销售费用收入占比达到13.83%，同比上升1.66 个百分点，这也说明了公司业务所面临的激烈竞争；而公司的管理费用占比由去年同期的8.0%下降到7.2%，表明公司的管理效率继续改善。
● 公司共获得营业外收入2688.49 万元，主要来自于公司获得的省科技成果转化资金862.5 万元和控股子公司获得的增值税退税1825.8 万元。该部分收入对公司的业绩贡献非常显著。
● 公司的定向增发议案尚需要批准，我们暂时不考虑，当然，如果一旦批准实施，短期内将摊薄公司业绩，但对公司长远发展有利。
● 基于公司上半年的业绩，我们下调公司2007 年、2008年EPS 预测分别为0.38 元和0.46 元，但出于对公司未来前景的良好预期，维持“增持”评级。