报告摘要：
        尽管我国主要城市在过去几年积累大量泡沫，但是未来价格很可能仅仅温和下跌调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】历史经验表明，即使对于泡沫化严重的城市，其调整深度也主要取决于宏观政策导致流动性的紧张程度，与之前泡沫化程度关系不大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过需要承认，泡沫化严重的城市价格风险始终大于相对没有泡沫化的城市。
        对于泡沫化较严重的城市，开发商完全可以通过小幅的降价来实现正常的销售进度。在流动性骤然紧缩的时候，开发商即使全力控制供给以及大幅降价促销也很难实现正常销售进度。但是在目前流动性缓慢收缩背景下，刚性需求将支持市场处在略偏向买方的平衡状态，即随着温和降价促销，开发商依然能维持正常销售进度。
        目前正处于调控政策的密集期，但是大多数政策只是起到短期内抑制市场交易的作用，而不具备左右市场趋势的能力。我们认为，货币政策退出以及顺差下降导致流动性逐步收紧是更根本的力量。目前的政策在短期内使得部分城市过分抑制。