市场调整力度开始减弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周债市的主要驱动因素在于资金面和央票发行，尤其是短期品种波动较大，但是长期品种调整幅度较小。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前推动上周债市调整的因素正不断减弱：一，资金面紧张程度缓解。1  天回购利率下行至1.8%附近，7  天回购利率回复至2.2%附近，显然最紧张的时刻已经过去了。而且在正回购操作连续4  周停发及本周3  年央票缺席的情况下，公开市场有望大量投放货币，资金紧张局面有望进一步缓解。二，市场越加认同基本面对债市的支撑，1  年期央票发行利率的提高也并未直接推动二级市场1  年期收益率的大幅上行，意味着央票发行利率即将调整到位。
          基本面将对债市形成有力支撑。我们对近期债市依然看好：一，从各行业来看，宏观经济回落趋势明显。从下游消费行业来看，汽车销量和产量均出现下滑，生产商已经对未来销售情况不乐观。从中游来看，化工产品价格低于市场预期，需求出现萎缩。钢铁行业需求也出现疲软，当前大部分钢材生产都在亏损。近期宝钢率先大幅下调热卷和冷卷的价格，很有可能引发其它钢企也大幅下调价格。二，企业面临去库存化压力。一季度由于生产商担心原材料价格上涨，加大了囤货力度。但4、5  月份原材料价格出现逆转，使得厂商面临存货跌价的风险。从5  月PMI  产成品库存指数来看，厂商的原材料库存已经向产成品库存转化。但由于下游需求不旺，企业再次面临去库存化压力。三，海外市场对国内债市形成支撑。欧洲债务危机难以有效解决，这将长期制约欧洲经济复苏。美国就业市场恢复较差，同时企业补库存动力不足，美国作为全球经济复苏的强大动力之一正逐渐消失。四，虽然短期内可能存在一定干扰因素，但中长期债市依然看好。周二1  年央票发行量为250亿元，发行利率再次上行8BP，加大了对短期品种的调整压力。但是，我们并不认为1  年期央票发行利率会超过2.25%，对长端品种也不会形成压力。
        五，通胀压力不大。周二商务部公布的食用农产品指数大幅下滑0.6%，其中蔬菜价格环比下降7%，说明通胀压力并不大。生产资料价格指数环比下跌0.4%，上游原材料价格压力继续缓解。