投资要点：
        “上中下外”，利空因素不少。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本年以来，家电行业的经营环境发生了重大变化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        总体来讲利空因素不少。我们可以简略的概括为：“上”、“中”、“下”、“外”四个方面。1.上：上游原材料，劳动力成本上升趋势明显。  2.中：业内出现明显的价格战，对行业盈利构成压力。3.  下：下游需求充满不确定性。4..外：宏观经济环境特别是海外出现反复，国内家电相关政策有所调整，主要是空调能效比政策调整对行业干扰很大，家电下乡等政策的边际效应在下降。
        逐一审视利空因素，要充分重视，但绝不能过分悲观。1.对于成本上升，在目前的行业格局下，核心龙头企业是具有一定的成本转嫁能力，关键还是要看细分行业的品牌集中度，核心企业对终端的把控能力以及其产品的美誉度。2.对于价格战，我们认为：随着a）产业逐步走向集中；b）人民群众收入水平的提高，家电消费占家庭支出比重下降。价格战从频度、烈度和表现形式上都发生了较大变化。
        白电领域，由于品牌非常集中，在这种行业生态下，价格战不会长期持续，因为缺少意义。目前，空调厂商竞相降价促销主要是为适应新能效比和节能补贴政策。
        当前白电的价格战都是在公司可以控制的范围内进行的，是理性的，有节制的，能够适时调整的。而黑电，由于几大核心厂商市场份额接近，为了抓住LCD  大发展的机会，未来一段时间，可能会有局部价格战。3.关于行业需求。地产调控实际上对家电需求影响有限，保障性住房还可以作为重要补充，外需增长尚有较大空间。研究表明：房地产调控只对空调内销中的城镇销售影响较大（大概影响30％），而对空调出口（数量占比约50％），对农村消费，对冰洗销售都没有多少影响。此轮房产调控主要针对高价房，投机性房产交易，近期交易量大降并不代表全年水平。几个月后不论房价走势如何，商品房的成交量在刚性需求下肯定会逐步提升，空调需求的总量并不会大受影响。4.对于家电政策调整，短期对行业有冲击，但是随着公司对政策的重新适应，公司的盈利水平不会太受影响，最终销售和盈利归根结底还是由其核心竞争力所决定。5.市场低迷成本大幅波动下，毛利率变化是关键。而毛利率的变化主要要考虑三个方面：1．公司产品本身的差异化；2．产品的美誉度；3．品牌集中度。综合来看，核心龙头企业的毛利率水平还是具有一定保证的。