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太行水泥研究报告：第一创业-太行水泥-600553-吸收合并预案点评：重组将打造京津冀水泥龙头,换股比例合理-100607

股票名称：太行水泥	股票代码： 600553	分享时间：2010-06-08 08:51:42
研报栏目：公司调研	研报类型： (PDF)	研报作者：李志锐
研报出处：第一创业	研报页数：	推荐评级：审慎推荐（首次）
研报大小： 152 KB	分享者： zds****22	我要报错

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【研究报告内容摘要】

事件：
太行水泥近日公布与金隅股份吸收合并的预案，公司股东所持的每股太行水泥股票可换取1.2股金隅股份本次发行的A股股票；同时，也可以选择将其所持太行水泥股票按10.65元/股的价格全部或部分申报行使现金选择权。目前该方案还需股东大会、国资委以及证监会审批通过。
观点：
换股价较H股溢价30%，换股后金隅将成A股市值第二大建材企业。重组前太行水泥股价为10.6元，按1：1.2的比例转换成金隅股份后，每股为8.83元，金隅股份H股目前7.72港币，折合6.79元人民币，此次换股价格较H股溢价约30%。此外，重组后金隅股份的股本为43.29亿股，折合市值382亿，将成为仅次于海螺水泥的A股市值第二大建材企业。
水泥业务营收占比39%，地产业务毛利占比50%。金隅股份于09年7月在港交所上市，其大股东金隅集团，持股45.27%，实际控制人为北京市国资委。公司目前主要从事水泥、新型建材、地产开发和物业投资及管理四大业务，其09年营业收入所占比例分别为39.4%、24.6%、30.5%和6%，营业利润占比则分别为31%、19%、36%和14%。