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宝钢股份研究报告:瑞银证券-宝钢股份-600019-产品结构发挥重大影响-100604

股票名称: 宝钢股份 股票代码: 600019分享时间:2010-06-07 16:55:22
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐骁波,孙旭
研报出处: 瑞银证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 247 KB 分享者: zha****j2 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        宝钢4日下午5时宣布下调钢价
        宝钢官方公布的7月份钢价下调幅度比4日上午报道的要小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】热轧卷下调300元/吨,普通冷轧卷下调1,000元/吨,彩涂和厚板下调200元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)汽车制造用镀锌板下调300-500元/吨,非汽车制造用镀锌板进一步下调300-500元/吨。
        进入价格调整周期的第二阶段
        我们注意到国内价格调整分为三个阶段:1)现货价小幅调整;2)钢厂下调合同价;3)价格触底反弹前贸易商清库存。宝钢下调7月份钢价,这在2010年尚属首次,显示价格调整可能正在进入第二阶段,我们认为其他多数钢厂也将不得不跟随降价。
        行业盈利能力取决于铁矿石现货价
        我们估计2季度宝钢以及行业平均现金成本分别为3,800元/吨和约4,000元/吨,而宝钢的热轧卷价格为4,852元/吨,行业均价则为4,030元/吨。若3季度铁矿石合同价上涨25%,即30美元/吨,我们预计宝钢的现金成本将增至4,150元/吨,在我们考虑到折旧与摊销(其他条件均相同)而加回500元/吨的情形下基本实现盈亏平衡。但是,在宝钢的产品结构中冷轧卷所占比重逾40%,因此其盈利能力应更有保障,这对整个行业而言可能比较困难。
        

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