受中行转债发行影响，转债市场跌幅扩大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周中行四百亿转债正式启动发行，受此影响，转债跌幅放大，跌幅创下近期新高，但转债表现仍好于股指表现，导致市场溢价率均值进一步上升至52.9%，股性进一步减弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周可转债市场指数收于2553.55，上周累计下跌1.69%，共成交3.78亿元。
        上周中行转债启动发行，但小盘现券平价溢价率和隐含波动率估值指标逆势上扬。截至上周五，市场平价溢价率和隐含波动率均值分别为52.9%和73.9%，在大盘转债发行冲击和股指走低情况下，小盘转债估值水平逆势提升，估值泡沫化的趋势持续。本轮调整以来，唐钢转债平价溢价率上升至156.25%的高位，转债已很大程度透支修正转股价和正股上涨预期。同时，转债市场Delta均值小幅下降至0.66，令小盘转债对正股弹性降低，博取股指反弹的参与程度下滑。
        小盘转债估值水平难以降低，大盘转债上市后市场将出现结构性估值差异。预计小盘转债在回售期权和修正期权以及相对较强的债性支撑下，底部区间为110，而目前多数个券已接近底部区间，下跌的空间已不大。另外，转债价格还未到达转债的回售价格区间，发行人面临的回售压力不大，因而修正转股价提高转债平价价值，进而降低转债溢价率和估值风险的概率很低。因此，预计小盘转债溢价率在大盘转债上市后仍将维持在目前50%左右高位，而大盘转债溢价率的估值水平定位在10%，转债市场估值结构性差异显现。