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研究报告:申银万国-转债周报100604:中行转债成功发行,继续减持高估值转债-100607

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-06-07 09:28:43
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨国平,刘均伟
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 407 KB 分享者: ca****x 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          本周上证指数下跌  3.85%报收于2553.60  点,转债股指数下跌10.66%,转债指数下跌2.13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9  只转债1  涨8  跌,王府转债上涨0.50%表现最好,安泰转债下跌4.19%表现最差。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)9  只转债股1  涨8  跌,王府井上涨1.81%表现最好,双良股份下跌19.72%表现最差。
          本周末上市交易转债存量为  97.85  亿元,安泰转债转股3990  万元面值。
          本周末转债平均转股溢价率为  52.86%,比上周低7.61  个百分点。扣除唐钢转债和安泰转债,平均转股溢价率为45.43%。平均纯债溢价率为30.04%,比上周下跌2.48%。纯债溢价率最高的是安泰转债,为80.26%,纯债溢价率最低的是唐钢转债,为5.33%。转债加权平均纯债收益率为-1.93%,其中唐钢转债最高,为1.71%。
          安泰转债将于  2010  年6  月10  日起停止交易和转股,目前安泰转债存量还有2.097  亿股,我们建议安泰转债持有者尽快卖出或转股。
          申万研究所认为,对于目前的  A  股市场,我们维持已进入底部区域、但筑底需要时间的判断。未来,经济增速和房价的明显回落、以及通胀高压的释放,这些信号将标志着“经济退、政策进”的发生,我们期待由此推动股指回升的出现。
          本周中行可转债和四川美丰可转债成功发行,未来  2  周内随时可能上市。
        我们认为,转债市场已进入高速扩容时期,年内转债市场有望扩容到千亿元以上。目前转债市场估值水平总体依然较高,伴随着转债市场的高速扩容,转债估值泡沫将逐步下降甚至快速下降,越来越多的高估值转债将向唐钢转债靠拢,成为防御特性强的转债,转债市场纯债收益率水平有望进一步上升。
          考虑到目前转债市场流动性较差,中行转债即将上市,转债估值泡沫可能快速破灭,我们建议投资者快速减持高估值转债,未来重点配置中行转债(我们预计中行转债上市定位在102-107  元之间)。
          对目前依然需要配置转债的投资者,我们建议投资者向纯债收益率高的转债靠拢,这些转债短期下跌空间比较小,如唐钢转债、新钢转债和博汇转债。中行转债上市以后,我们建议投资者将上述转债转换成中行转债。

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