报告摘要：
        LED  业务利润佳：士兰明芯现已经成功开发出了高亮度的  LED  芯片，并且与台湾新世纪光电合作，共同打包户外显示屏所需进入批量生产阶段，并取得了良好的销售业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009  年，士兰明芯通过优化工艺进一步改善了产品性能，并根据市场形势的变化及时扩充了中后道设备产能（从  2.5  亿粒/月提高到  5  亿粒/月），还新购置  31  片机型  MOCVD  设备2  台（2009  年年底已到货，目前在调试中），从而确保了其产出规模的进一步扩大，提升了竞争力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        集成电路/二极管代工业务增加获利稳定性：公司表示其制作芯片交贷给Diode，敦南，及  Sipex，长电，固锝等厂商，其中不少厂商皆为半导体品牌商(Diode，敦南，及  Sipex)，我们与市场渠道(封装厂，半导体通路商，国内芯片商)印证后，得出士兰微巳有至少一半半导体产能转型成芯片代工，市场  5”，6”半导体产能相对紧俏的情况下，我们认为士兰微此一转型策略，与其过去芯片销售策略(多为与国外大厂类似的设计，以较低的价格抢市场的策略)相较，有相对稳定的获利。
        盈利预测与估值：士兰微于去年底，增订了  2  台  32  片  MOCVD  机台，相较目前产能增幅约为六成，除此之外，公司也于年初自日本引进了一月产能约5  万片的  6  吋线，预估将于第三季安装成，此一新增产能约占现有产能的65%(目前产能为  5  吋线月产能约  8  万片及  6  吋线产能  2  万片)，  我们预计2010、2011  年公司营业收入分别为  13  亿元、18  亿元，净利润分别为  1.9  亿元和  2.6  亿元，对应  EPS  为  0.47  元和  0.65  元。我们给予公司  2011  年  30  倍PE，目标价  19.5  元，首次给予“买入A”的投资评级。