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研究报告:申银万国-因子分析注重行业差异性,盈利因子表现改善-100604

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-06-04 11:28:20
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 提云涛,刘敦
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 311 KB 分享者: 你好****好 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2010  年5  月,盈利因子、成长因子相对收益大幅为正,分别达到4.03%和3.48%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】特别值得注意的是,这是2008  年5  月份以来,盈利因子、成长因子过去12  个月相对收益的均值首次为正。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)高盈利、高成长公司表现略有好转。动量因子相对收益最高,为9.31%,前期涨幅较大的公司有较为明显的优势。股价因子相对收益最低,为-8.12%,低价股大幅跑输高价股。估值因子相对收益持续为负,低估值股票已连续四个月跑输高估值股票。小盘股表现略优于大盘股。
          从多空组合相对收益的角度来看,本月非行业中性下的量化策略表现相对较差,等权重策略与主观权重策略相对收益均为负;行业中性下的量化策略表现相对较好,等权重策略与主观权重策略相对收益均为正。从2009  年5  月至2010  年5  月,在所有A  股下,非行业中性与行业中性的量化策略分别跑赢申万A  指27.2%、19.9%。
          本月盈利因子表现较好,基本上所有盈利类因子在所有样本空间中的相对收益均为正。盈利因子近期表现相当好,在所有A  股样本空间下,滚动12月相对收益至2008  年5  月以来首次为正,近六个月盈利因子的表现更是大幅为正。虽然2006  年以来盈利因子表现一直较差,但在多因子模型中,我们一直赋予正向权重,主要是因子盈利因子与PB  因子有较明显的互补性。
          本月市场呈现强烈的动量效应。过去一个月、三个月、六个月、十二个月涨幅较大的股票本月表均表现较好。更值得注意的是,在所有样本空间中都存在较强的动量效应。所有样本空间下,动量因子9.31%的相对收益是过去三年中最高的,这表明前期强势股5  月份表现更为抗跌,市场热点没有转变。

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