  以挂牌价为基准，出售资产的PE  为7.7  倍、PB  为1.8  倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与上市券商13-20  倍的市盈率和超过2  倍的市净率相比，估值较低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据既往的场外市场拍卖记录，该PB  值也较低。
  作为行业收入支柱的经纪业务受营业部数量激增的影响，行业佣金率快速下降，而从国际经验来看，证券交易通道佣金下降也是大势所趋，同时在自营收入低于预期的挤压下，证券行业盈利模式转变迫在眉睫，我们认为此次中信证券出售中信建投资产正处在行业拐点上。
  考虑到监管层规定只有在对投资单位的持股比例不超过7%的前提下，证券公司才可以同时保持投资机构和承销机构的身份，我们认为中信建投上市是个大概率事件，而中信证券此举正是“近水楼台先得月”。
  出售中信建投股权对中信证券的影响，我们认为短期内影响是负面的。首先未来现金流入的减少降低公司估值。在我们的基本假设下，不考虑出售中信建投所获得一次性收益及未来投资收益率，2010  年中信建投净利润21  亿，股份出售部分为11.1  亿，中信证券EPS  减少0.17  元。考虑一次性收益，由于当前股票市场震荡下行难以获得超额收益，融资融券尚需时间培育，额度尚未充分使用，其出售收入也难以获得可观收益率。其次，营业部减少，客户流失。