1、条款分析：
        中行转债的发行日为6  月2  日，规模高达400  亿元，期限6  年，信用评级为AAA，无担保。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该转债的向下修正转股价条款相对严格，且回售条款对转债持有人的保护作用弱；赎回条款则易于触发。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从条款设计来看，中行转债对持有人的约束力较强，转债票面利率偏低，但信用评级较高。目前持有每股正股获得配售的比例为91.69％，相对较高。
        2、价值分析：
        纯债价值为87.57  元，相对较高。当股价在4.09  元附近波动时，转债的合理转股溢价率在-2%～8%间，合理隐含波动率应该在5％～15％之间，合理市场价值应在102.5～109.7  元区间；若正股价格在3.89～4.29元之间运行，则转债的合理市场价格应该在98.2～113.5  元之间。若正股价格在上市前下跌10%，变为3.68  元，转债的合理价值范围将在94.4～102.8  元区间，存在跌破面值的风险。
        3、投资策略：
        中行转债发行方式为优先配售、网上申购、网下配售三种相结合。
        公司原股东可优先配售的比例上限为60.06%。中行转债因规模庞大、发行条款苛刻、票面利率偏低等原因，可能在二级市场上定价偏低，并可能带动整个转债市场的估值重心下移；但作为市值最大的银行股之一，其正股估值偏低，易被申购者视为长持对象，且转债的中签率可能因此提高，进而吸引部分游资参与。
        我们认为符合条件的原A  股股东实际配售比例可能占可配售额度的60％～70％，则实际配售额度占总发行规模的36.04%～42.04%左右，实际可供投资者申购的额度约为231.82～255.85  亿元。
        参考近两年来转债市场的申购资金情况，我们预计中行转债的网上有效申购资金可能在1000～1500  亿元区间，网下有效申购资金在4000～4500  亿之间。
        假设实际配售额度占总发行规模的36.04%，申购资金量的范围在如上区间，则综上分析，中行转债的网上申购中签率应在1.066%～1.218%区间。若转债的首日涨幅为5%，则网上申购收益率为0.053%～0.061%，收益率吸引力有限，但能够覆盖资金成本；而相应的网下申购收益率为0.265%～0.305%，年化收益率高于10%。