◆  申银万国：市场等待筑底  波动区间在  2700—3000  点
        我们认为，未来两个月，股指将在等待紧缩政策最严厉时刻(包括各地地产调控细则的明确、中央对投资调控措施的出台等)、等待经济指标的下调(包括房价的下跌、宏观经济指标的回落等)的氛围中，完成筑底的过程。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计，5-6月上证综指核心波动区间在2700—3000。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        今年以来，中央政府对地产泡沫的调控决心非常坚定，调控目标在于引导房价回落至合理区间。如房价不出现回调，则可能引发更加严厉的政策。
        我们预计各个地方的调控细则将在近期明确，或有超预期的新意。然而，房地产投资在二季度仍将高速增长，因为目前打击囤地的举措迫使开发商加速开工，同时各地保障房建设要求在6  月底前尽量开工。
        此外，调研显示，中西部地区投资冲动高涨，感受不到去年基数效应引发今年投资增速回落的迹象；银行体系对企业的中长期贷款大增，支持投资高增长。
        在“高投资+高出口”的组合下，二季度中国经济继续过热似乎不可避免。因此预期，政策紧缩将从调控地产泡沫过度到抑制投资过热。通过地方政府融资平台的清理、投资项目资本金比例的上调等措施，抑制当期的投资冲动和进度，将一些投资项目平移到下半年以后，从而起到削峰填谷的作用。