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研究报告:华泰联合-定期投资系列研究之二:基于市盈率的变动价值定期投资策略-100601

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-06-01 16:26:32
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 曹力
研报出处: 华泰联合 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 436 KB 分享者: bra****nne 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          PEV  投资策略是基于市盈率的变动价值定期投资策略,是对VA  投资策略的一种改进。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与VA  投资策略不同的是,PEV  投资策略中每期所增加的投资额不是固定的,而是正比于市盈率的倒数的。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)当市场价格过低的时候,PEV  策略相对VA  投资策略能买入更多的股票或基金,当市场价格过高的时候,PEV  策略相对VA  投资策略能买入较少的股票或基金,甚至卖掉一些股票或基金。
          以每月定投上证指数为例,考虑每次交易0.5%的成本,过往十年中VA  投资策略能获得13.33%的年化内部收益率,而PEV  投资策略能获得16.28%的年化内部收益率,高出VA  投资策略近3  个百分点。定投策略的收益远远高出银行存款收益,也强于绝大部分固定收益类证券的收益。
          从多年期不同时点投资实证的结果可以看到,PEV  投资策略不论在收益率方面还是在风险指标方面,均优于VA  投资策略,PEV  投资策略的年化内部收益率较VA投资策略有了2~6  个百分点的提升,PEV  投资策略的夏普率均高于VA  投资策略。
          从一年期的实证结果来看,PEV  投资策略的平均年化内部收益率高于VA  投资策略,PEV  投资策略的平均夏普率也高于VA  投资策略。考虑到起始定投日时点的选择,选取8  月至9  月为起始定投日进行定期投资的效果要优于选择其它月份,其中选取8  月开始定投,PEV  投资策略和VA  投资策略的收益率最高,平均年化内部收益率分别为33.16%和32.15%,平均年化持有期收益率为18.6%和17.03%,均远高于存款年利率。
          PEV  和VA  定投实际上是一种反周期的反向投资方法,PEV  比VA  的反周期性更加明显,若长期进行定投,在遇到熊市时,PEV  和VA  投资策略会建议投资者不断加大投入,这对投资者的资金压力和心理承受力都是一种极大考验,这是PEV和VA  投资策略的一种不可忽略的缺陷,对于一般的投资者,我们建议进行PEV  定投和VA  定投的期限1-3  年为宜。考虑到在高位会有卖出股票而释放资金的情况,释放的资金可用于后期投资,投资者资金压力相对会得到缓解。

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