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农业研究报告:高华证券-农业:天然气价格上调幅度略高于预期,与煤头尿素的成本差距缩小-100601

行业名称: 农业 股票代码: 分享时间:2010-06-01 10:30:59
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 赖平伦
研报出处: 高华证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 197 KB 分享者: zha****ei 我要报错
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【研究报告内容摘要】

天然气价格上调人民币0.23  元/立方米  ,略高于预期
        2010  年5  月31  日,国家发改委宣布从2010  年6  月1  日起将国内天然气价格上调人民币0.23  元/立方米,包括向尿素生产商供应的天然气。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这是自2005  年以来尿素用气价格首次上调。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)天然气价格上调时间基本上与预期一致,但上调幅度略高于我们的假设。包括2010  年4  月底天然气管道运输价格上调人民币0.08  元/立方米在内,天然气价格总计上调人民币0.31  元/立方米,这意味着我们研究范围内气头尿素企业的成本平均增加38%-40%。虽然我们预计价格上调将导致气头尿素企业的尿素利润平均下降约12  个百分点,但它们的平均成本仍较煤头尿素企业低30%左右。我们依然认为,天然气价格在2011-2012  年可能进一步上调,气头与煤头尿素生产企业的成本差距将缩小。我们维持天然气价格累计上调人民币0.30-0.40  元/立方米的假设。
        湖北宜化  (000422.SZ,  买入,  位于强力买入名单)
        我们将2010/2011/2012  年每股盈利预测下调2%/4%/3%,以计入小幅上调的天然气价格。虽然盈利预测被下调,但我们的2010  年净利润预测依然较万得市场预测高出21%,反映了湖北宜化PVC  新厂的更迅速达产与坚挺的DAP  价格。该股仍位于我们的强力买入名单,基于市净率的12  个月目标价格维持在人民币24.50  元不变。
        

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