摘要：
          大型和小型机构存款增速存在差异，使得短融需求依然有亮点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然贷款增速下降后会对债券市场资金面有所影响，但是我们也看到近期揽存力度较大的机构仍以中小银行为主，而这部分中小银行在银行间市场市场更为偏好信用产品，这就使得信用产品受到的冲击会相对较小。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2010  年4  月末的托管数据也验证了这点，4  月当月城商行和农商行共计增持短融110.25  亿元，占当月短融新增托管量505.06  亿元的约20%，增持力度非常大。另外，据有关媒体报道，4  月份商业银行1  年以内的短期理财产品发行明显较多，对以短融为代表的信用品种需求构成一定支撑。
          近期资金面紧张的状况与热钱暂缓流入可能存在很大的关系，不会持续太久。
        不过我们始终认为，我国经济的高增长，以及政府财政状况的良好，银行体系的健康，依然是吸引热钱流入的重要推动力。欧洲债务危机剧烈动荡后，相信热钱流出的迹象会有所减缓。另外，我国6  月份和7  月份的公开市场到期量高达7800  亿和7480  亿，央行在保障市场流动性方面仍有充分的可用措施，使得资金面不会持续性地紧张下去。
          短期内对中票持中性观点，但是中期仍然看好中票。近期以中小商业银行为代表的银行机构揽存现象非常显著，揽存的背后必将带来存款成本的提高（5年期协议存款据称上行至4.80%），存款成本提高再加上贷款增速的放缓，就必然加大商业银行资金部门的收益压力，从而间接带动信用产品的需求。
          企业债需求的亮点来自保险机构的配置压力依然非常大！  最新数据显示，今年前4  个月的“保险—赔付”高达4681  亿元，而这期间新增的银行存款仅为941  亿元，在债券市场的托管净增加量仅为1201.77  亿元，这就使得今年前4  个月保险公司的“保费—赔付—协议存款—债券投资”的差额可能依然超过2000  亿元。显示保险机构的配置压力依然非常大。