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科伦药业研究报告:东兴证券-科伦药业-002422-新股定价报告:最大的价值在于管理-100523

股票名称: 科伦药业 股票代码: 002422分享时间:2010-06-01 08:07:11
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 银国宏
研报出处: 东兴证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 859 KB 分享者: ji****h 我要报错
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【研究报告内容摘要】

摘要:
  优秀的管理体制和管理团队是公司的最大价值所在。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】科伦药业有着先进的管理体制,完善的激励机制,更有一位敢打敢拼,有勇有谋的带头人,这些都是公司最宝贵的财富,也是最核心的价值。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  十四年的奋斗成就今日的大输液龙头。科伦药业目前是中国输液行业中品种最多、包装形式最完备的医药制造企业。未来几年,我们预计升级产品软袋和直立式软袋的比例会继续提高,而老产品玻璃瓶的份额会逐渐降低,产品结构将进一步优化。输液市场的自然增长和集中度的提高给公司带来的增长空间。
  营销网络平台已成,非输液产品将加速发展。从更长远的角度来看,公司的非输液产品是重要的利润来源。科伦药业致力于发展成为综合性的现代药业集团。公司具备其他一般医药企业所不具备的优势,即营销网络的优势。输液产品与非输液产品的联动效应是公司向非输液领域拓展的优势。
  盈利预测与估值:根据我们的假设,预计科伦药业2010  年-2012  年的EPS分别是3.28  元、4.21  元和6.30  元。我们用FCFF、APV、FCFE、DDM、AE、EVA  等估值方法进行绝对估值,计算出来的每股价值区间为142-203元。相对估值法下,可比对象2010  年的平均动态市盈率为39  倍,以此计算,科伦药业的每股合理价位为128  元。

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