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达实智能研究报告:东兴证券-达实智能-002421-建筑智能化及建筑节能先锋,期待EMC业务快速复制-100519

股票名称: 达实智能 股票代码: 002421分享时间:2010-06-01 08:05:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 俞鹏程
研报出处: 东兴证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 897 KB 分享者: pai****er 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    公司是从事建筑智能化及建筑节能服务的提供商,主要服务内容包括对新建建筑提供建筑智能化服务,包含建筑节能服务以及对既有建筑采用“能源合同管理”(EMC)的模式提供建筑节能服务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
    公司主营业务突出,2007、2008  及2009  年度,公司主业占比营业收入分别为85.68%、83.34%和92.60%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
    公司EMC  业务是在既有建筑节能改造领域采用投入—运营—分享节能收益的模式运作,形成节能效益后,每年可以获取稳定的现金流,毛利率达50%-60%。该项业务基于公司自主开发的城市实时能源监测管理平台(CEMP)能够实现快速复制和低成本管理。
    公司拟募资1.56  亿元,分别用于新增建筑智能化及节能业务的发展、EMC建筑节能服务业务的发展以及研发中心建设。公司突破资金瓶颈后,可依赖公司自有核心技术,前期建立的标杆式项目以及市场渠道,营业收入有望快速增长,其中EMC  业务有望成倍增长。
    我们预期公司发行后2010-2012  年销售收入分别为4.15  亿、5.55  亿、8.23亿;归属于母公司所有者的净利润分别为0.42  亿元、0.62  亿、0.81  亿元;对应EPS  分别为0.54  元、0.80  元、1.04  元。结合相近业务上市公司情况,我们给予公司10  年30-40  倍市盈率,相应询价区间为16.2  元-21.6  元,上市首日定价区间为18.9  元-24.3  元,建议积极申购。

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