投资要点
  北京化二以新增股份吸收合并国元证券。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007 年7 月2 日国元证券借壳S*ST 化二的方案获证监会有条件通过。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国元证券原股东每股换取北京化二0.67 股新增股份。经过定向回购股份、出售资产、以新增股份吸收合并国元证券后，再由原国元证券股东向原北京化
二流通股股东支付每10 股兑2 股的对价。
  国元证券在火爆行情中业绩突增。作为具有创新资格的综合类券商，国元证券在北京、上海、深圳、广州以及安徽省内共设有35家证券营业部和20 家证券服务部。2007 年上半年实现手续费收入7.6 亿元，是去年全年的2.5 倍；实现自营差价收入8.24 亿元，是去年全年的２倍左右；实现承销业务收入432.64 万，市场份额较去年略有下降。
  国元证券收入结构与市场行情高度相关。在总收入结构中，手续费和自营差价收入合计占比96.92%，分别占比为46.61%和50.31%，由于上述两项业务与市场行情高度相关，因此公司业务呈现明显的强周期特征。
  首次给予“强烈推荐”的投资评级。我们预计国元证券2007 年可实现净利润11.66 亿元。以复牌后总股本146410 万股计算，每股收益可达0.796 元，根据目前券商股平均动态市盈率30～35 倍测算，预计公司复牌后的合理估值区间为23.6～28.2 元。