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湘电股份研究报告:光大证券--湘电股份_中报点评:传统业务利润率下滑明显-070731

股票名称: 湘电股份 股票代码: 600416分享时间:2007-07-31 13:45:27
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 韩玲
研报出处: 光大证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 218 KB 分享者: cry****uju 我要报错
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【研究报告内容摘要】

■ 2007 年中期业绩符合我们预期,低于市场预期:
公司2007 年上半年实现主营业务收入1.25 亿元,同比增长26%,实现净利润3890 万元,同比减少3.94%,每股收益0.17 元.基本符合我们的预期,但低于市场的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
■ 公司业务毛利率下滑明显:
公司2007 年产品毛利率下降明显,这符合我们前期的预测.交流电机、直流电机、车辆毛利率同比分别下降7.79%、6.22%,和9.21%,水泵毛利率同比增加1.66%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司交流电机产品的客户主要是电厂,现在随着新增装机容量的减少,需求不容乐观,此外,能生产中型电机的厂家也越来越多,造成竞争激烈。我们判断公司交流电机产品毛利率下滑在较长时间内仍然维持。
直流电机产品毛利率下滑主要受产品结构影响,预计下半年会有所回升。公司车辆业务一直处于亏损, 公司已经公告准备剥离,公司车辆业务股权从原有的全资变成30%股权,2007 年年报中主营业务中将不会有车辆业务。
■ 风机业务仍需跟踪:
公司2 台全部进口样机预计在9 月初在国内风场组装,10 月份湘电自产的直驱发电机产品出来。2007 年8 月第五批风电特许权项目开标,公司将会和大唐发电捆绑参与部分项目的投标,虽然公司现在公布的风机定单已达3.5 亿,但我们对风机行业2007-2009 年的看法是
“得技术者得天下”,所以市场和定单并不是重要因素,而湘电股份的2MW 直驱风机技术是否过关还有待市场检验,我们对公司的风电业务会密切跟踪其发展,目前尚不能给出具体的判断。
■ 评级“中性”:
我们调整了公司07、08、09 年的盈利预测至0.35、0.56 和0.76 元。我们认为公司的目前估值过高,我们维持公司“中性”的评级。

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