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惠伦晶体研究报告:民生证券-惠伦晶体-300460-短期量价齐升,长期国产替代-210624

股票名称: 惠伦晶体 股票代码: 300460分享时间:2021-06-24 16:29:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王芳,陈海进
研报出处: 民生证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 443 KB 分享者: 职****人 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  供需持续紧张,短期迎来量价齐升机遇
  公司是国内压电石英晶体频控器件龙头,在小型化、高频化和器件化方面保持国内领先优势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受下游5G、物联网的需求拉动,以及2020年底AKM失火导致IC供应吃紧,公司高端产品TCXO价格翻倍上涨,热敏晶体亦有约20-30%的价格涨幅,公司已顺利实现成本向下转嫁并进入溢价阶段,毛利率水平环比持续提升;公司76.8MHz高频产品进展有突破,产品即将进入小米、荣耀等手机终端审验环节,有望下半年实现出货;加上公司重庆一期项目将于7月投产,达产后增加70%左右总产能,公司迎来量价齐升甜蜜期!
  长期受益供应链国产化,直接对接品牌客户抬升盈利能力
  公司产品是蓝牙、WiFi、GPS和射频等功能模块不可或缺的核心元器件,目前国产化率仅有10%左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受益国产替代大趋势,目前公司已经通过了高通、联发科等平台的认证,与荣耀、小米展开合作并开始承接订单,Oppo、Vivo的认证也在持续推进。随着后续产能的提升,供应份额进一步加大,公司的盈利能力将实现跨越式的变化。
  投资建议
  公司短期处于量价齐升甜蜜期,长期国产替代正当时,公司在国内晶振行业处于领先地位,并且具备一定稀缺性,预计2021-23年公司实现营收8/14/23亿元,实现归母净利润1.7/2.5/4.1亿元,对应PE估值为34/24/15倍。参考SW电子2021/6/23最新TTM估值42倍,加上公司为国内晶振行业领先企业,我们认为公司低估,首次覆盖,给予“推荐”评级。
  风险提示:
  下游需求不及预期,涨价持续时间不及预期,公司产能释放不及预期等。
  

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