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白云机场研究报告:光大证券--白云机场_费用控制改善、业绩符合预期-070730

股票名称: 白云机场 股票代码: 600004分享时间:2007-07-31 13:31:38
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李军
研报出处: 光大证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 370 KB 分享者: Jos****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

■ 07 年上半年业绩符合预期:
007 年上半年,公司共实现营业收入12.74 亿元,同比增长7.3%,实现营业利润3.06 亿,同比增长41.67%,实现净利润1.87 亿元,同比增长44.55%,实现每股EPS0.187 元,同比增长44.96%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主营业务利润和净利润实现同比大幅增长的主要原因为公司成本控制能力
不断加强,毛利率自05 年呈不断上升的趋势,管理费用、营业费用占主营业务收入比重不断下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
■ 旅客吞吐量增速加快、货邮吞吐量增长乏力
2007 年上半年,公司共完成飞机起降架次12.78 万次,同比增长14%旅客吞吐量1479.9 万人次,同比增长17.6%,货邮吞吐量32.7 万吨,同比增长6.4%。飞机起降架次和旅客吞吐量继续保持快速增长,货邮吞吐量增长乏力;从飞机起降架次和旅客吞吐量来看,白云机场目前在此两项指标上仍保持着快速增长的势头,但白云机场上半年货邮吞吐量增长只有6.4%,目前其他主要机场尚没有公布上半年营业数据,从截至到2007 年5 月份的数据来看,白云机场的货邮吞吐量增长数据落后于其他主要机场。
■ 毛利率持续上升,费用控制逐步改善:
公司管理费用、营业费用占主营业务收入比重持续改善,07 年上年管理费用、营业费用占主营业务收入比重分别为4.69%、10.265,而06年全年分别为5.16%、12.89%,06 年上半年分别为4.63%、13.59%;毛利率自05 年以来也呈现出小幅增长的趋势。
■ 我们的总体观点:业绩增长符合预期,货运与非航业务拐点尚未出现总体上我们认为白云机场在渡过了新白云机场启用过渡期后,旅客吞吐量保持着快速的增长,费用控制水平也逐步改善,同时加之毛利率的改善是的公司净利润呈现出了快速增长的态势并将在未来两年继续
保持,但公司的货运业务、商业业务目前仍未出现转折点出现的迹象,
我们预计07 年、08 年、09 年EPS 分别为0.40 元、0.58 元、0.76
元,给与“中性”的投资评级。

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