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华润电力研究报告:中银国际-华润电力:公司研究-060609

股票名称: 华润电力 股票代码: 0836.HK分享时间:2006-7-5 16:17:05
研报栏目: 港台研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 叶欣欣
研报出处: 中银国际 研报页数: 3 页 推荐评级: 优于大市
研报大小: 358 KB 分享者: NewWay 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  电价调整幅度稍高于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
   根据发改委的通知,华润电力宣布将旗下电厂每兆瓦时电价上调1-34.2元人民币 (0.3%至7.8%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)电价上调自6月30日生效,上调幅度稍高于全国水平,并稍高于我们预期。因此,我们将06、07、08年盈利预测分别上调不到1%。基于现金流折现模型,我们调整后的目标价格为7.4港币。
    鲤鱼江及河南电厂电价上调幅度高于预期。鲤鱼江、华润蒲圻电厂以及河南电厂的电价上调幅度均高于预期。鲤鱼江电厂电价上调了6%至22.5元人民币/兆瓦时,蒲圻电厂电价上调3.5%至16元人民币/兆瓦时。华润电力旗下位于河南省的电厂电价上调了13.2元人民币/兆瓦时,平均上调4%。江苏省电价上调幅度比较有限,仅在0.9%至1.8%。整体电价上调幅度预计平均为3%。
    与同业相比估值仍然较低。华润电力07年市盈率为9.2倍,低于同业平均10.1倍的水平,尤其是考虑到未来两年净利润的年均复合增长率19%,估值较低。基于现金流折现模型 (加权平均资本成本7.5%,长期增长率2%),我们得出目标价格7.40港币,相当于10倍的07年市盈率。我们对该股维持优于大市评级。
    

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