投资要点
  航空业务收入显著增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】白云机场上半年起将架次提升14%，旅客流量增长18%，流量的提升带动收入增长，上半年公司航空业务收入增长15.4%，单航次航空收入达到5568 元，比上年平均水平提升1.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  烟草暂停销售影响了收入总体增长，但对利润影响不大：烟草暂停销售使得上半年商业零售收入仅为7100 万，同比减少56%，并导致公司整体收入增长仅为7.3%。不过烟草业务去年盈利贡献仅1000 多万，对整体盈利影响较小。
  成本管理成效初显：上半年公司Ebitda Magin 为47.7%，比上年平均水平提升2.7 个百分点。比我们预期的提升要快。这一方面说明机场高固定成本的特征逐步显现，另一方面说明公司在成本管理方面已经初见成效。
  调整公司盈利预测，维持“强烈推荐”评级：公司中期盈利表现优于我们年初的预期，但由于增发的推迟，摊薄效应会更加明显，我们因此略微调整盈利预测，不过最终的结果变化不大。
  维持“强烈推荐”评级：目前公司股价对应08 年PE 在30 倍左右，短期可能面临估值压力，不过未来3-4 年正是白云机场盈利高速增长的阶段，公司的经营改善甚至可能高于我们的预期，白云机场作为国内设计能力最大的机场，其市值仅为类似能力的首都机场的37%，我们认为目前的股价尚未充分反映机场资产应有的价值，维持“强烈推荐”的评级。