正如我们在前期新股定价报告中所指，西部矿业是一家注重上游矿产开发的企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管未来2年公司在募集资金项目中扩大了冶炼产能，但至2009 年以金属吨计，公司锌精矿产量仍然是电解锌产量的1.7 倍以上；铅精矿产量高于精铅40%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此，在资源紧缺的背景下，我们认为西部矿业应享有较精矿自给率低于100%的国内其他有色金属行业上市公司高溢价。
  西部矿业有资源扩张潜力。由于特殊的地理位置及地质条件，使西部矿业在我国西部矿产的开发中居于领先地位，其在长期高海拔生产条件下形成的技术和人才优势使西部矿业在未来我国西部矿产开发中居于领先地位。在调研过程中，我们了解到集团公司目前正在实施走出去战略，积极与非洲国家开展资源开采合作。
  生产方面的扩张源自三方面，1、由于呷村矿生产条件恶劣，西部矿业在2006 年完成了试生产，矿石处理能力远不能达到设计产能30 万吨/年的水平。预计2007 年将逐步达产，在未来2年该矿将形成公司利润增长点。2、随着获各琦矿选矿能力的提高，低品位的铅锌将被得到利用。3、玉龙铜矿将在2009 年形成约10000 吨电铜的产能。
  相对前期新股定价报告，我们略为调低07 年的精矿产量，提高铜价的均价水平。我们预期未来07-08 年公司EPS 分别为：0.95 元和1.09元。考虑公司拥有的资源和垄断优势，我们给予增持评级。