报告摘要：
        部分券商市净率着落：我们在5月4日发布的报告《下跌是否反映谨慎预期》中认为截至4月30日的券商股价的下跌并未反映谨慎预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经过这一段时间下跌我们认为部分上市券商从市净率角度来看已经具备安全边际，主要是指中信证券、海通证券和国元证券。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        二级市场市净率极少低于2倍：中信证券历史最低市净率水平为1.96倍，最高为18.95倍，目前市净率水平为2.22倍。如果考虑出售中信建投和华夏基金对净资产产生的增厚因素，市净率水平降落在1.98倍，接近了2008年10月份时历史最低水平。宏源证券历史最低市净率水平为2.33倍，最高为19.18倍。海通证券历史最低市净率水平为1.57倍，最高为6.63倍，目前为2.15倍。但我们要注意到海通证券之所以会出现那么低的市净率，一个重要因素是民生银行持有的3.8亿股即将解禁。国元证券目前的市净率为1.93倍，目前已经达到中信证券和宏源证券历史最低市净率水平。