投资要点：
          目前上证指数跌破了3000  点，其隐含的市场预期是，市场不再认为经济向上的趋势还将持续，二次探底将是未来的大概率事件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此估值水平下到了历史平均水平之下。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          我们仍然维持原来的观点，即包括地产（房价）调控在内的系列宏观调控措施，其目的在于退出而非紧缩，在“调结构”的大背景下，政策环境将保持相对宽松，调控采取的方式是“有保有压”的结构性调控，  是“点刹车”而非“急刹车”。如果调控过度的话，政策退出的力度就会减弱，因此从总体上看，当前的退出政策不会导致经济出现二次探底的情况。
          上周的政策印证了我们的观点：上周四国务院公布《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，即“新三十六条”，《意见》涉及垄断行业、公用事业、基础设施、社会事业、金融服务等领域对民资开放范围。
          我们认为地产（房价）调控与国三十六条正好体现了政府“有保有压”的结构性调控的意图。国三十六条的出台给投资者提供了与负面预期博弈的基础，市场将改变前期负面预期不断扩大的恐慌趋势。这是因为：
          首先，国三十六条的出台缓解了市场对“经济二次探底”的担忧；
          其次，国三十六条的出台缓解了市场对政府政策失误的忧虑
          再次，我们认为国三十六条的出台是制度改良的开端，未来中国经济的增长动力将来自于一系列制度改良所带来的生产力的二次解放。从战略的角度看，中国经济发展到目前阶段，其继续高速发展面临许多制度性的障碍，经济发展迫切需要进行制度改良以便使得生产关系更好地适应生产力的发展。如果国三十六条能够得以较好的贯彻执行，其将为进一步的制度改良提供宝贵的经验。从这个角度看，生产力由于制度改良而得以解放将有利于估值水平的提升。