投资要点
  1-6 月公司实现营业收入23.52 亿元，同比增长31.3%，实现净利润3.74 亿元，同比增长194%实现每股收益0.778 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩的大幅增长主要基于两点：产量的增长和成本的大幅下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  由于技改完成，1-6 月公司铝产品产量13.77 万吨，同比增长36%。2007 年起公司氧化铝采购全部来自于中铝的长单，这使公司上半年单位氧化铝采购成本同比大幅下降36%。
  公司同时预计2007 年1-9 月业绩将同比大幅增长150-200%左右，其中2007 年7-9 月业绩同比增长预计100-150%左右。根据预增测算，3 季度公司预计EPS 在0.28-0.35 元，较2 季度有所回落。
  在全球范围内旺盛需求和成本的支撑下，国内铝价将维持高位运行，并且铝价也将受益于对其他有色金属的替代效应，基于最新的基本面分析，我们将2007-2008 国内铝均价分别上调至20000 元/吨和19000 元/吨。
  根据新建产能的释放，假设公司2007-2008 年分别实现29 万吨和36 万吨销量的条件下，预计焦作万方2007-2008 实现每股收益1.57 元和1.80元，业绩继续保持快速增长。
  根据国内铝行业平均估值水平，我们认为焦作万方合理目标股价为36 元，这对应23 倍之2007P/E和20 倍2008P/E，目前股价下维持“增持”评级。