1、2010  年国内基本恢复并开始显示过热的宏观经济可能被4  月份空前严厉的房地产行业重拳调控改变运行轨迹，经济全年前高后低的概率在加大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】翘尾因素使得即使未来数月没有新的涨价因素，物价走平，CPI  也将继续上升，负利率状况有所扩大；但央行在对待加息问题上可能将更加谨慎与保守，数量化的调控手段和适度升值是更为优先的政策选择。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）6  月中旬披露5  月份CPI  数据时候成为加息的敏感窗口。
        即使采取加息动作，幅度不会很大。更加可能的操作是提高央票发行利率10-15  个BP  或再提高准备金比例50  个BP，以传递更直接的紧缩信息。
        2、事实上，从去年11  月开始，债券市场就开始见底上涨。去年的上涨主要是收益率已凸现配置价值，而近期的上涨主要在于宏观经济预期的强烈转向。5  月前2  周，除了央票指数表现疲软以外，利率品种、信用品种出现普涨格局。交易所市场涨幅尤其大。从券种结构看，企业债、中票涨幅较大；从期限角度看，中长期债券涨幅较大，显示收益率曲线趋向平缓。我们认为收益率曲线长端的下降很大程度上是避险资金带动。
        3、虽然10  年期国债的到期收益率已降到3.3%以下，基本没有配置意义可言。但未来在银行信贷继续收缩而流动性仍宽裕的情况下，国内宏观经济的不明朗、股票市场的疲弱等因素将导致债券市场尽管已上涨半年，但短期内还很难下跌。债市将呈现平稳运行的格局，交易所市场不排除继续上涨的可能性。
        4、建议重点配置中、高级信用级别的企业债、中票以获取绝对票息，同时，持有适当的3  年期央票以保持流动性。