事件：华谊兄弟拟收购北京华谊兄弟音乐有限公司（下称“华谊音乐”）51%股权，支付对价为现金3445万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司预计华谊音乐10-12年平均每年税后净利润不低于660万元（从10年6月起预计净利润约385万），如无法实现上述利润指标，公司实际控制人王忠军、王忠磊兄弟承诺以同样价格收购该部分股权。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
点评：
        收购价格基本合理。（1）以10年净利润为基准，显著低于A股市场定价水平。收购价格相当于10年PE水平，不仅远低于A股传媒行业10年平均45倍估值水平，也低于传媒行业最低估值水平（北巴传媒10年PE  24倍）。（2）收购隐含华谊兄弟对自身运营能力的信心。由于华友世纪（华谊音乐原控股股东）对内容产业缺乏运营经验，08-09年华谊音乐持续亏损。基于华谊兄弟对自身运营能力的信心，尽管华谊音乐亏损，考虑到对方前期投资成本3445万以及华谊音乐拥有陈楚生、尚雯婕、羽泉等优质艺人资源和运营平台资源，公司依然以10年净利润为定价基准。我们认为，收购价格基本合理，并能增厚公司10-11年EPS约3%左右。
        华谊音乐收入增长主要来自无线音乐和现场活动（演唱会和商业演出）。09年华谊音乐收入同比大幅下降60%主要由于张靓颖、杨坤等一线歌手流失。避免受一线歌手流动而导致收入起伏较大情况的再次发生，预计公司将会采取积极应对措施。我们认为，可能的方式包括：（1）加强对二线歌手的培养，包括强化影视剧歌曲推广，或支持一线艺人“演而优则唱”；（2）在推广旗下艺人的同时，加强与非签约艺人的演唱会和商业演出的合作，比如韩国艺人在中国有较强号召力。我们认为，经过2-3年的磨合与运营，华谊音乐的收入稳定性和成长性将更值得期待。