点评:
  原料药业务仍然是未来两年的重点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】华海过去被誉为“普利之王”，意即公司在普利原料药领域具有较大优势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在普利类保持稳定增长的同时，公司的沙坦类产品也开始成为新的增长点。尽管今年上半年沙坦类增速不快，同时毛利率下降很多，但我们认为沙坦类放量应该在下半年到明年，因为沙坦类的专利将陆续到期，将带来原料的需求增长。而短期的毛利率下降，原因更可能是目前出口非规范市场所致，未来专利到期，公司沙坦类产品将主要出口规范市场，毛利率将有明显提升。
  制剂业务转型，国际化道路前途光明。华海药业在不久前公告，公司抗艾滋病药物奈韦拉平制剂通过FDA 认证，获得国内首个ANDA 文号。这是国内第一个通过FDA 认证的制剂品种，具有标杆意义。由于奈韦拉平是仿制国外的专利药，暂时不能进入美国市场，其采购主要通过WHO 等国际组织，面向发展中国家销售，销售规模不大。但公司通过认证的主要目的在于未来可以发展通用名药物，进军规范市场。目前，公司正积极进行其他规范市场认证，同时在与国外企业合作，将采取OEM，将制剂产品打入国外市场。公司不仅可以获得加工利润，也可能通过合作，分享药品销售利润，我们认为这将成为华海在08 年以后的重要利润来源。
  今年二季度的财务指标均有改善。公司二季度主营收入同比增长38％，增速较一季度大幅提高；二季度销售毛利率为53％，环比提高6.5％个百分点，相比去年同期，提高9 个百分点；二季度税前利润同比增长80％，增速较一季度和上年二季度同期，均有大幅度提高；二季度净利润同比增长37％，增速较一季度和上年同期也有大幅提高。公司单季度财务指标改善反映出公司的经营状况向好。
  业绩预期。我们对公司的发展前景持乐观态度，预估公司2007 年EPS 为0.64 元，08 年为0.90元，09 年为1.13 元，维持“推荐”的评级。