投资要点
        最近一周国内资金价格跟踪：
          SHIBOR  利率短端继续上升，3  个月以上期限表现平稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】隔夜上升9.12bp，1  周上升4.37bp。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体上，银行间市场资金面仍相对宽松。
          四个区域票据直贴利率以及  6  个月票据转帖利率均持平。票据贴现市场反映的资金面充裕。各期限央票到期收益率涨跌互现；3  个月与2  年期限上升，其余期限下降。央票发行利率维持不变。
          预期紊乱引发风险偏好进一步下降，股债跷跷板现象继续。5  年期国债收益率下降6.65bp，10  年期国债收益率下降7.8bp。
          管理通胀预期下，信贷监管趋严，截止今年3  月，贷款下浮比例已快速下降，历史显示该指标与股市表现正相关，资本市场后续趋势并不乐观。
        最近一周海外资金价格跟踪：
          联邦基金有效利率平稳，30  天资产担保商业票据收益率区间震荡；欧元EONIA  回落、EURIBOR  利率持平。主要经济体互换利率涨跌互现。
          隔夜拆借及  3  个月LIBOR  利率涨跌互现，美国、欧元、英国小幅回落，加拿大、日本、澳大利亚延续上升趋势。
          主要经济体  10  年期国债到期收益率今年以来呈区间波动，欧元区联手救助主权债务危机，缓解市场恐慌情绪，主要经济体债券收益率略升。
        策略观点：现在还不是底部
          我们认为，现在还不是底部，大趋势依然向下。首先，对经济增长、通胀以及宏观调控的预期依然紊乱，而短期内，上述预期难以证伪；其次，宏观调控实质上是将过去两年加的太猛的杠杆化修正一下，流动性向正常化回归，后续资金价格也会有所提升；第三，股市融资压力仍较大。
          更长时间来看，下半年大概率是盈利和估值的双杀，流动性收紧，估值下降；毛利率下降，费用率上升，甚至收入增速也面临下滑，加上，市场不景气，上市公司公司通常不愿意释放利润。