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闻泰科技研究报告:红塔证券-闻泰科技-600745-ODM盈利能力提升,半导体强劲增长-210506

股票名称: 闻泰科技 股票代码: 600745分享时间:2021-05-08 08:59:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨洁
研报出处: 红塔证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 447 KB 分享者: app****006 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  业绩保持增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年公司营业收入达到517.07亿元,同比增加24.36%,归母净利润达到24.15亿元,同比增加92.68%,营收和归母净利润续创新高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021年一季度营业收入达到119.91亿元,同比增加8.30%,一季度归母净利润达到6.52亿元,同比增加2.56%。分业务看,移动终端业务营业收入416.67亿元,同比增加4.73%,半导体业务收入98.92亿元,同比增加521.96%。半导体业务由于2019年没有完全并表,2020年并表后出现明显增长。
  盈利能力明显提升。2020年公司毛利率达到15.21%,较上年提升4.89个百分点,净利率4.76%,较上年提升1.44个百分点,今年1季度毛利率和净利率继续提升,分别达到15.55%和5.44%。资产负债率为51.45%,较上年降低15.66个百分点。
  移动终端业务持续拓宽。公司ODM业务经过客户结构调整,盈利能力提升,毛利率从9.36%提升到12.11%。由于上游元器件涨价,公司ODM业务的盈利能力短期承压。公司加强研发,多个研发中心持续招聘。产能不断扩充,昆明的5G智能制造产业园即将收尾,嘉兴和无锡工厂也在扩产之中。公司收购欧菲光的摄像头模组业务正在推进,向上游延伸,完成后有望进一步增厚公司业绩。
  半导体业务发展强劲。公司顺利完成对安世半导体的整合,功率半导体行业保持景气,安世展现出强劲发展势头,业务从2020年第三季度恢复增长,四季度大幅增长,今年一季度仍保持增长,实现收入5.2亿美元,毛利率达到34.1%,收入和盈利能力恢复或超过近两年季度历史最高水平。2021年一季度成为全球第九大功率半导体公司,较2019上升两位,并稳居国内半导体公司第一。
  盈利预测与评级。预计公司2021-2023年的营业收入为693.19亿元、834.10亿元、1008.28亿元。归母净利润为34.14亿元、46.98亿元、62.06亿元。EPS为2.74元、3.77元、4.98元。上调为“买入”评级。
  风险提示
  海外疫情失控风险;手机出货量变动风险;下游应用场景推动不及预期;半导体行业周期风险;收购未设置盈利补偿机制;流动性风险;商誉减值的风险。

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