中行股票的合理价位在3.47元－3.77元左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计中行06年、07年的每股收益预计分别为0.16元/股、0.19元/股，每股净资产预计分别为1.51元、1.70元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中行的发行价格为3.08元,  发行规模在64.94亿股左右，按招股价计算，中行的动态市盈率P/E为21.55倍，动态市净率P/B为2.04倍。在确定中行的合理价位时，应考虑以下两方面因素：一是其他上市银行的估值水平。目前A股市场银行股的动态P/E、动态P/B平均值分别为18.46倍、2.44倍，而同为国有银行的建行、交行的动态P/B值分别为2.30倍、2.68倍，我们认为，国有银行的估值应高于股份制银行，而中行在国有银行中又属于综合竞争实力较强的银行。因此，基于中行的公司基本面及行业地位，中行股票P/B的合理估值应为2.30倍－2.50倍，合理价位在3.47－3.77元左右。二是中行H股的股价。中行在两地上市后，其H股股价波动将直接牵动A股股价。而且，中行A股流通股数远小于H股，A股价格弹性应大于H股。因此，估计上市后其A股股价将会高于H股股价。7月3日中行H股股价约为3.73元人民币，考虑中行H股股价对A股股价的联动效应，加之中行上市后将会受到市场追捧，上市首日股价突破我们估值区间上限的可能性较大。我们建议投资者在3.62元以下买入，如股价突破4元建议卖出。  
        中行上市后将成为银行股"龙头"。资产规模实力、分销网络与覆盖范围、客户基础是决定商业银行综合竞争实力的关键因素。国有商业银行拥有更庞大的资产规模与资本实力，更广阔的分销网络和雄厚的客户基础，在行业竞争中处于绝对的优势地位。中行具有"垄断国内优质高端客户资源、在批发与零售市场拥有垄断定价权、拥有外汇业务的业务特许权、背依中央政府的国家特保权"等四大优势，这是目前上市的中小股份制商业银行所无可比拟的资源优势。随着中行今后放贷增速加快，盈利能力提升，其长期投资价值将远大于其他的中小股份制上市银行。因此，中行上市后将会成为A股市场银行股中真正意义上的行业"龙头"。    
        中行上市后将成为大盘的"风向标"。A股发行完成后，中行的总股本将达到2538亿，其中，H股为294亿股。扣除H股后的中行总市值占沪市总市值（以发行价格计算）为18%，成为A股市场中第一大权重股。根据我们的计算，假定中行上市首日定价为3.53元，即中国银行首日上涨15%，那么中行上市首日将带动上证指数上涨约46点；如果中行按照H股现价（约3.7元）计算，即中国银行首日上涨20%，那么中行上市首日将带动上证指数上涨约61点。显然，中行股价的波动将带动大盘指数发生剧烈变化，成为影响大盘指数的"风向标"。    
        看好中行、招行，其他中小银行股可能被边缘化。在分业经营及产品同质化的行业背景下，今后国内只有两类银行能够在竞争中取胜，一类是在资本实力、分销网络、客户资源上具有绝对优势的国有银行，另一类是业务创新能力强、在细化客户群体中拥有相对优势的中小银行。从这个角度看，中行属于前者，而招行将可能成为后者，其他银行股可能会逐渐被市场边缘化。考虑G浦发、G民生的估值较低，尚处于合理估值区间，维持对G招行"强烈推荐"的投资评级，G浦发、G民生"推荐"的投资评级。