4月贷款略超预期，总体看流动性仍较为充裕。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4  月新增贷款为7740  亿元，略略超过我们此前7000  亿的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，实体经济对全年信贷投放存在4321  的自然需求，在一季度末信贷投放受到一定限制、整个一季度的信贷投放只完成了全年的35%的情况下，部分贷款需求在4  月份重新释放，近8000  亿的信贷投放属于正常现象。同时，我们认为如果监管层仍然维持7.5  万亿的信贷计划，二季度的流动性可能仍将维持宽松。
        我们预计五月份的信贷规模为6000  亿。
        M1  和M2  增速保持稳定并符合我们的预期。4  月M1  较三月份略有上升，达31.25%，M2  略有回落至21.48%，符合我们此前预期（图3）。M1-M2剪刀差出现了一定的回升，但这更多是由于基数的原因，而非出于对通胀上升的忧虑。我们预计M1  与M2  增速将在5  月份保持稳定，但从6  月份之后，由于去年较大的基数效应，M1  与M2  增速会出现明显下降。初步估计到二季度末，M1  将回落至26%左右，M2  回落至18%左右。
        四月份居民贷款占比显著上升，房地产成交仍然活跃。在全部7740  亿人民币的贷款中，居民贷款特别是居民中长期贷款绝对规模和的相对比例显著上升。由于关于地产的政策调控出现在四月份后半段，四月上旬的地产成交仍然比较活跃，居民中长期贷款的增加正反映了这一现象。我们预计伴随着地产成交的萎缩，未来居民中长期贷款的占比将明显下降。