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爱施德研究报告:光大证券-爱施德-002416-受益于3G的手机分销商-100512

股票名称: 爱施德 股票代码: 002416分享时间:2010-05-13 08:17:17
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄志刚
研报出处: 光大证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 483 KB 分享者: jol****sy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆手机销量将继续保持稳定增长
        10  年和11  年,我们预计全国每年销售手机量为2.3  亿部和2.8  亿部;在11  年-15  年,随着3G  手机推广,每年手机销售增量将保持在30%水平上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们的理由是:(1)我国手机用户普及率有较大增长空间,预计未来5  年内新增手机用户每年增长达到8%-13%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(2)3G  用户覆盖率在11  年下半年达到10%以及运营商对3G  用户补贴成为利好。
        ◆近两年内全国分销模式为主的局面不会改变
        综合而言,全国分销商模式为主要手机销售渠道3  年内不会改变,但分销模式市场占比会逐渐被电信运营商占领,直至保持在40%-50%的水平。原因有四点:(1)对于运营商而言,为了争夺市场占有率,三大运营商争先联合全国性分销商;(2)在缺少全国性销售网络的情况下,厂商更愿意将分销业务外包。(3)手机销售区域分布零散,分销模式显示了渠道优势。(4)运营商模式将逐渐侵占分销市场。
        ◆强大的运营能力提高了公司的竞争力
        1、公司下设产品研发部,保证产品的市场接纳性,从而保证公司存货周转天数较短;2、公司不断加强直销比例,省去了二级经销商的环节从而提高了利润  ;3、从公司的主营产品三星迅速占领我国手机市场份额,带动公司毛利润、营运能力以及销售量。我们预计公司在分销行业内的市场份额将近一步加大,10  年达到14.8%,11年达到17%。
        ◆新的销售模式与产品开辟新战场
        深圳酷动是苹果电脑在中国的第一授权分销商,09  年营业收入近3  亿元,净利润-264  万元。凭借苹果品牌的高人气、门店网点的增多以及公司本身的运营能力,公司在零售业态方面的盈利能力也会得到提高。
        ◆风险分析
        1、产品结构相对比较单一,受到三星品牌在国内销售情况影响较大。2、公司结算方式需要有充足的资金进行保证,容易引起整个经营链断裂。3、3G  手机的推广没有达到预计的速度进展。
        

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