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天士力研究报告:安信证券-天士力-600535-调研纪要:-100512

股票名称: 天士力 股票代码: 600535分享时间:2010-05-13 08:15:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (DOC) 研报作者: 李秋实
研报出处: 安信证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 24 KB 分享者: zha****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司亚单位流感疫苗将为公司带来新的增长点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前国内市场的亚单位流感疫苗厂商主要是诺华,售价80元一支,尽管价格贵,但较裂解流感疫苗抗原的纯度高,杂蛋白少高,因此安全性较高,对儿童更适用。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司的亚单位疫苗价格即使是诺华的几分之一,仍有巨大的盈利空间,但具体价格目前还没有定。该产品上市后可能主要针对儿童市场,市场潜力巨大。目前设计产能为400万支,但根据需要可随时扩大产能。
        基层医疗市场销售增长较快。目前公司的产品销售在医院、药店、基层医疗市场各占三分之一  ,其中增速最快的是基层医疗市场,和《国家基本药品目录》的推行有一定的关系。
        丹滴去年收入12亿,今年一季度还有百分之十几的增长。主要是丹滴还在继续提价,国家对终端定价上限为25元。但由于公司原来在终端的销售大部分低于这个价格,目前反而逐渐顶着最高价来卖,公司逐步提高了出厂价,目前的最高出厂价为21.7元,后续还有进一步的提价空间。  中药材涨价目前对公司影响不大。丹滴的主要原料是丹参和三七,丹参主要从自己的生产基地购买,公司存货的三七够三年用,所以短期内药材涨价对产品毛利率影响不大。预计国家对于中药材涨价的政策,或是打压中药材市场,或是提高中成药终端售价。
        芪参益气滴丸是公司管理层看好的未来大品种。该产品是丹滴的升级品种,09年收入是2000万,今年9月份将结束  4000例的四期临床实验,和阿司匹林做比照实验,良好实验数据结果将有助于该产品在市场的学术推广。零售价29元一盒,已进入新版国家医保目录,预计2011年会有大幅增长,将在2-3年成为过亿品种。
        两个中药粉针新药注册正稳步推进。丹酚酸B今年拿到批文可能性非常大,银杏内酯注射液会稍慢些,都在上市前专家评审阶段。
        值得注意的是公司在09年报中管理费用上升较大,除了在4季度计提了1300万的奖励基金外,还计提了2000万的诉讼费用。
        

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