内容要点：  
        4月份，CPI同比上涨2.8%，涨幅比上月高0.4个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，食品价格上涨5.9%，蔬菜价格等意外上涨导致通胀略高，但后续蔬菜价格可能回落，整体来看CPI涨幅可控。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4月份，PPI同比上涨6.8%，涨幅继续扩大，来自于原材料价格的持续上涨。工业增加值和城镇固定资产投资同比增速均小幅回落，在房地产过重调控的打击下。后续投资增速会继续回落，经济增速可能放缓。4月份，消费品零售总额同比增长18.5%，比3月份加快0.5个百分点，消费平稳增长势头延续。4月出口同比增长30.5%，符合我们的预计，进口增速回落至49.7%，实现小幅顺差。从广交会的情况看，出口短期形势较好，结构升级延续，进口增速则有搜回落，我们认为贸易顺差将继续扩大。
      存款准备金率缴款导致回购利率略有上升，而上周和本周公开市场回笼明显减弱，整体资金面仍然充裕，未来"紧信贷"和升值双重影响下，流动性将持续宽裕。一季度货币政策报告显示，3月末，金融机构超额储备金率为1.96%，下降较明显，4月新增信贷7740亿元，票据融资出现正增长，可能由于地方融资平台整顿导致相关信贷新增减少。后续房贷会出现回落，整体贷款需求也会下降，"紧信贷"的动力将发生变化。存款准备金率再提高的空间已经有限，数量调控不会带来流动性明显收紧，加息更可能要等到四季度。  
        房地产调控出台后，债市上涨明显，各期限利率产品收益率均较节前下降明显，长期限品种的下行相对更大。收益率已经全面突破前期的最低点，  5年期固定利率政策性金融债收益率达到3.10%附近。浮息债方面，由于机构的避险需求，点差从年初至今呈总体缩小的趋势。
        剩余4.98年的08农发08今日双边报价在3.00%-3.15%之间，4月底发行的10农发04票面利率为3.15%，认购倍数高达2.76倍。剩余9.8年的10国开04双边在2.78%-2.80%，对应点差53bp-55bp，成交在2.78%附近。5月10日中债5年期固定利率政策性金融债收益率为3.12%，浮动利率（盯R）政策性金融债点差收益率为  52bp。  
        综上，我们预计2010年国开行第十二期金融债的中标利率可能在3.10%-3.15%之间，第十三期金融债的中标利差可能在48bp-53bp。