15  倍P/E  基本上是底部：受宏观调控尤其是房地产调控的影响，近期煤炭股跌幅较大，把前期的涨幅基本上全部跌回，煤炭股再次回到15  倍P/E  附近。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
      在1  月份的报告《10  年宏观调控PK04/05  年宏观调控》里面，我们对比了此次和04/05  年的宏观调控，主要结论是，15  倍P/E  基本上是10  年宏观调控的底部（当然，前期也过度调整到13-14  倍P/E  左右）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们仍然坚持前期的15  倍P/E  底部的判断。
        宏观调控  PK  煤炭行业较好的基本面：
        周期性行业受宏观调控影响较大，估值受到极大程度的压制。1、主要是预期未来房地产开工量下降，减少对煤炭下游钢铁和水泥的需求，从而减少对煤炭的需求，也就是说市场对煤炭未来预期不太好；2、另外货币政策收紧影响整个大盘走势，进而影响煤炭股。
        但是，目前及可预期时间之内的煤炭行业基本面仍然很好。1、淡季不淡，市场对煤炭行业基本面可以有更好的预期；2、10  年业绩较好，已经公布的10  年一季度业绩同比增长54%，预计全年业绩同比增长46%；3、国际煤价远高于国内煤价，一季度大量进口煤炭的格局将改变，预计从4  月份后进口煤量大幅度下降（详细分析参见二季度投资策略）。
        总体判断，10  年的煤炭价格基本能够维持，11  年煤价仍然可以乐观预期上涨。
        目前煤炭股的走势取决于宏观调控和煤炭基本面之间的PK，宏观调控收紧，煤炭股走弱，一旦宏观调控预期稍微宽松，煤炭股将是极好的反弹品种。维持行业推荐的投资评级。