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研究报告:ANBOUND-每日金融第3008期-100512

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-05-12 10:34:04
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (DOC) 研报作者:
研报出处: ANBOUND 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 129 KB 分享者: yzy****456 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        人民币重启汇改的方向已定,但改革的时机则不明确。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近日希腊债务危机引发的欧元区及全球金融市场动荡,却意外地为人民币重启汇改提供了契机。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        中国央行在10日发布的一季度货币政策报告中称,“按照人民币汇率形成机制改革原则,进一步完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”对比2008年第四季度至2009年四季度的货币政策执行报告中对汇率改革的提法,“参考一篮子货币进行调节”的提法引人注目。在中国的政策语境下,这种变化明显透露出汇率改革的气息。
        综合当前国内外的形势,我们认为,中国重启人民币汇改的时间窗口已经到来,可以打响汇改的发令枪了。
        首先,2010年以来,中央政府一直靠财政政策和数量型货币政策来调控经济,但目前供财政政策辗转腾挪的空间已经非常有限,在经历了去年的“4万亿”刺激计划后,国内财政支出很难再有“大进大出”的机会。此时,一种相对灵活的货币政策就至关重要,但如果继续对人民币维稳,央行的政策就继续缺乏灵活性。就此而言,汇改是必然的要求。
        其次,欧元区债务危机和国际金融市场的突变,为人民币汇改提供了契机。此前,国内对人民币汇改的一个重要担心,是人民币放弃盯住美元之后会立刻升值,这可能给中国的出口部门造成不小的冲击。但欧元区危机在两个方面缓解了这一压力:现在全球市场几乎所有目光都盯在欧元身上,将全球经济结构失衡归咎于人民币的言论暂时没有了市场,相应减弱了人民币的压力。更重要的是,欧元疲弱、全球资金流向美元避险,以及金融市场上美元套利交易平仓、资金回流美国的趋势,都推高了美元。这无疑减轻了人民币与美元脱钩后的短期升值压力。
        第三,由于欧元区危机,国际市场对人民币升值的预期在弱化。在5月份的第一个交易周,一年期美元/人民币NDF连涨5天,并在5月7日创下2009年9月30日以来的新高,报6.7160,这显示投资者预计一年后人民币的升值幅度已降至1.65%。与欧元区危机恶化之前相比,国际市场对人民币升值的预期已明显弱化。
        第四,中美即将在5月下旬开展新一轮中美战略与经济对话。从政治博弈的角度来看,中国需要在对话之前为自己准备更多的筹码,缓解之前因为种种问题而紧张的中美关系。如果中国现在趁势开始重启人民币汇率机制改革,这将有利于谈判桌上的“斗争”。
        第五,近期中国贸易顺差减少,也为人民币汇改提供了一定的空间。刚刚出炉的4月份贸易数据,虽然改变了3月份逆差的总体格局,但4月顺差只有16.8亿美元,同比下降87%。外贸顺差的减少,至少意味着在贸易项下流入国内的外汇减少,这也多少减轻了央行结汇的压力,为人民币汇改提供了一些空间。
        最后,在近几个月一系列的紧缩政策调控之下,尤其是房地产受到政策的重大打击之下,国内外对今年中国经济热度的预期也在降温。中金公司最新报告已开始下调对今年中国经济增速的预测。这也在一定程度上会降低热钱流入国内赌人民币升值的压力。
        

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