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研究报告:信达证券-经济增长带来政策空间-100511

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-05-12 09:57:36
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐佳蓉
研报出处: 信达证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 298 KB 分享者: gjl****00 我要报错
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【研究报告内容摘要】

摘要  
        受物价影响,经济的实际增长与名义增长出现一定程度的分化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要经济指标的名义值继续高位增长,实际值出现放缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)4月份,工业增加值名义增长17%,实际增长10%,名义增速在2月回调之后继续上行,实际增速较2009年均速与年初值大幅回调。消费保持高位稳定增长态势,消费名义增长18.5%,实际增长16%,名义增速继续上行,实际增速高位放缓。固投当月增速较上月有所上行。4月固定资产投资名义增长28%,实际增速20%,名义增速较年初有所回升,较2009年均速继续下调。实际增速显著放缓。
        分化体现的是物价对实体经济越来越大的压力,中上游的涨幅持续超过下游,采掘与原料类的价格涨幅差、CPI与PPI两者的差接近于2008年的高峰值。由于上游垄断性与下游的市场的竞争性特点。当前物价上涨的压力堆积在中下游环节,类似于2008年上半年的情形。
        今年的物价主要是翘尾因素与季节性农产品价格影响,而令人担忧的物价问题更可能在明年体现。一方面,由于时滞的原因,PPI压力在年底与明年年初集中释放。另一方面,如果没有其他突发性的事件,明年全球经济全面复苏,新兴经济体对大宗商品的需求成为推动大宗价格上涨的主要因素。彼时中国物价面临内外压力。从政策对物价的时滞考虑,紧缩提前半年或者一个季度或是选择。
        增加值与固投增长中国有的因素在下降。一方面,工业增加值中股份制企业引领增长,国有及国有控股企业低于平均增长,另一方面,国有企业固定资产投资累计增速连续低于平均增速在消费中,增速较前的有汽车及相关原油消费、住宅建筑装潢类消费等,体现了政策刺激与消费结构升级多重影响。增速处以历史高位,但是,政策的持续支持会缓解下行的压力。市场的自主恢复在增强。为紧缩政策带来空间。
        欧元区债务在一定程度上引发全球经济动荡,但是,一方面由于包括葡萄牙希腊等主要债务国家的经济总量与对外经贸联系相对较小,另一方面由于欧盟与国际货币基金组织最终达成了关于解决欧元区债务的制度性方案,为解决债务问题提供了制度保障。因此,欧元区债务不会引发全球经济的二次探底。但是,由于解决的时滞,有可能引发资金在全球范围内的流动。
        


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