扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

中国国旅研究报告:光大证券-中国国旅-601888-免税利好渐行渐近,助推业绩展翅高飞-100511

股票名称: 中国国旅 股票代码: 601888分享时间:2010-05-11 15:34:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄志刚
研报出处: 光大证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 595 KB 分享者: Cla****ty 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

      ◆  离岛免税及入境免税政策利好渐行渐近
        离岛免税方案年内应该会有定论,预计将借鉴韩国开设市内免税店、限商品种类及限额购买的模式;年内三亚市内免税店2、3  期将开业迎宾,积极抢滩布局确保三亚市场份额,门店培育成熟后离岛免税每年或至少为中免新增收入33  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中免公司积极向部委争取申请开展入境免税业务,目前已在皇岗、厦门等个别门店试行,今年可能会有较大的斩获,全面放开后将带动免税收入规模增加30%-50%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ◆  政策利好外中免公司亮丽表现夯实公司投资价值的基础
        门店扩张、升级及改造带动未来3  年免税业务实现20%左右的高增长,而相对缓和的竞争及严格的费用控制将确保37%左右的高毛利率和15%-18%的高净利润率得以延续,此外,未来3  年公司还将在利润丰厚的有税业务方面寻求大的突破。
        不考虑离岛免税和入境免税政策利好,预计2010-2012  年中免公司营业收入环比增长分别达到29%、22%和20%,实现收入29.6  亿元、36  亿元和43  亿元,按保守15%的净利润率计算将分别贡献EPS0.51  元、0.61  元和0.73  元,中免公司的亮丽表现将夯实公司的投资价值的基础。
        ◆  旅行社毛利提升将为公司业绩锦上添花
        旅行社的费率已经基本稳定,在行业整体向好、旅游消费升级及公司将提升旅行社毛利率作为主要任务来抓的背景下,未来国旅总社毛利率的提升值得期待。由于毛利率是决定旅行社盈利的关键指标,而且旅行社收入规模大,毛利率提升带来的净利润提升的弹性较大,从而为公司业绩锦上添花。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com