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中国联通研究报告:中投证券-中国联通-600050-公司估值安全边际显现,股价催化上行的条件逐渐成熟-100511

股票名称: 中国联通 股票代码: 600050分享时间:2010-05-11 14:12:39
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王鹏,赵军华
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 346 KB 分享者: kin****id 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        联通近期股价伴随大盘调整出现持续下行,结合近1  年的股价涨幅、PB  水平、长期PE  水平等指标,公司的股价安全边际已经显现;另一方面,公司从5  月份以来3G营销策略频出新招,低资费的3G  套餐、更大力度的iPhone  补贴计划、除iPhone  外更广泛的3G  手机促销以及年初以来公司管理层调整的接近尾声,都兆示着5  月份以后3G  用户发展将重回高速增长轨道;5.17  电信日临近,公司是否会出台更为有利的3G  促销策略亦值得期待。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们倾向于认为本年联通的投资机会主要为交易性机会,投资时机的把握对于投资成功而言更为关键,当前的情况使得我们相信新一波的投资机会条件渐进成熟,提示投资者给予特别关注,建议在当前价位下积极介入。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
投资要点:
        中国联通本年的投资逻辑:公司本年仍难定义为价值型投资标的;但公司存在交易性机会为大概率事件,且股价的波峰可能不断抬升。公司本年股价上行的主要驱动力为3G  用户数据的不断趋向良好;保守而言,如果公司3G  业务发展低于预期,则政策层面的单向携号转网可能会加快进程,这同样构成股价催化因素。
        公司当前的股价已经具有较高的安全边际,在弱市中的防御性值得看重。公司当前的PB  仅1.63  倍,而A  股平均为2.78  倍;公司07  年EPS  为0.32  元,反映了正常的业绩水平,对应此业绩水平公司股价为16.5  倍的PE  值,股价的长期安全边际无疑存在;公司当前股价处在09  年初水平,已经跌无可跌;公司在香港增持自身的H  股(收盘价为9.18  元),比较充分说明其股价具有较强的安全边际。
        联通在3G  的用户使用上优势明显,3G  对公司的贡献仍可乐观预期。在新浪网和3G  门户网站两个市场调研公司对于3G  用户的市场调查中,结论都出现了高度的一致:中国联通在当前3G  用户中居于主导的市场地位,市场份额在40%以上。

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