投资要点：
        欧洲五国债务危机推动国债利率骤降——从国债收益率下行的时间点来看，源自于以希腊为代表的PIIGS  债务风险是主要的触发因素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于PIIGS  三角债务关系复杂，规模较大，较多金融机构参与其中，个中风险极似2008  年下半年的雷曼危机。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过，由于全球经济正处于稳步复苏阶段、金融市场动荡可能促使相关国家政府加快对希腊政府的援助，整个事件对金融市场尚不足以形成传染风险。
        就中国经济而言，近两年对外部经济依赖度明显降低，尽管近期紧缩政策出台频仍，但仅针对以房地产为代表的个别部门，并未出现全面紧缩，近期传闻中的宏观数据显示经济短期尚无硬着陆风险。
        故而，我们可排除2008  年旧景重现的可能。
        主要工业国家债务危机对国内债券市场的影响——主要工业国财政困难将持续多年，人民币将受到更多海外资金的追捧，近期主要体现为外汇占款的大幅增加和债券市场增量资金回升，或可支撑债券市场持稳；但中期来看，由于全面紧缩仍需时日，通胀压力难以降低，由于国债市场收益率相对较低，投资价值不高，继续下行幅度有限。
        三年期央票发行利率再降，但预计2.7％为其底线——3  年期央票发行利率再度下行2BP，除三年期央票相比法定准备金利率有更高的投资收益吸引配置资金外，来自于股票市场的避险资金也是需求动力之一，我们不排除未来三年央票收益率仍有下行可能，但我们预计其底线可能会停止在2.7％附近。另外，央行暂停了常规性的正回购操作，预计是为了降低1~3  个月之后短期资金对冲压力，以做好准备应对人民币升值的长期压力。
        交易型机构大幅增持利率产品——4  月份以基金为代表的交易型机构债券投资规模明显上升，一方面反应了短期资金对国内经济所持有的悲观预期，另一方面可能是来自于股市的避险需求也推升了利率产品的投资需求。基于我们此前对经济并不悲观，反而短期有过热风险的判断，我们对目前的利率市场持更加谨慎的观点。
        债市先抑后扬——前半周在存款准备金上调影响下债市跌幅明显，但周四3  年期央票中标利率走低带动债券市场小幅反弹。整体来看，中债总财富指数小幅下挫0.01%，长期债券表现优于短债，各品种债券中，信用产品仍获得正收益，国债小幅上行0.01%，但4月收益领先的金融债上周下跌0.02%。