内容要点：  
        房地产调控政策出台以来，引发了债市的连续上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前的调控措施，力度之大，下手之狠，已经有矫枉过正之嫌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）强力打压房地产的投资属性，试图让其仅有居住属性，这是或多或少有违市场规律的。过重的政策会使得经济基本面向利好债市方向发展。一方面，调控会带来房地产业及相关行业投资回落，从而整体投资下降带来经济增长放缓。另一方面，房地产相关信贷减少，同时实体经济放缓对于信贷的需求减少，"紧信贷"的性质会出现转变。这两点将支持债市中期继续向好，利率产品收益率和信用利差将再度轮番下行。  上周3年期央票发行利率再度下降2bp，反应出债市流动性持续宽裕，机构已经开始行动。配置资金会首选高安全性高流动性的品种，而收益的要求使需求有中长期化现象，3年央票的需求上升在意料之中。升值周期下，流动性会持续宽裕。一季度央行回收的流动性数量，与新增外汇占款数量相当，说明仅是对冲了外部流动性。目前升值压力有增无减，央行价格工具的僵化，数量型调控不会带来资金面过分紧张。后续央票发行利率仍不会上行，随着需求的增大，央行为了控制流动性管理的节奏，3年期央票利率有再次下调的可能。  上周希腊危机升级，全球股市暴跌，央票发行利率下行，周五债市显著上涨。10年期国债收益率显著下行，降幅达到10bp左右，已经低于了3月初的水平。近期机构心态的变化，使得债市收益率下行存在一定的心理屏障，而该屏障的跨越，是债市系统性机会出现的一个标志。后续，在利好因素的推动下，债市将延续上涨的行情，收益率可能全面突破前期的最低点。