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家电行业研究报告:国金证券-家用电器行业研究月报:家电板块大幅下跌后的最新观点-100510

行业名称: 家电行业 股票代码: 分享时间:2010-05-11 08:43:47
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张斌
研报出处: 国金证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 333 KB 分享者: mw****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资建议
        行业投资建议:我们认为家电板块的后市应能止跌企稳,并且从目前到年底获得绝对收益的确定性更加增强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不过依然是二季度策略的判断,可能二季度内板块整体上涨空间不大,要等到三季度中报披露前后甚至四季度才有更大表现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        个股投资建议在二季度策略的基础上更新排序:单看二季度依次推荐三花股份、苏泊尔、浙江阳光;从目前到年底依次推荐青岛海尔、海信电器、合肥三洋、三花股份、浙江阳光、深康佳A、美的电器、格力电器、华帝股份、苏泊  尔、九阳股份。
点评
        2Q  以来板块跌幅超过大盘,我们理解源于三个因素,但并不因此而下调盈利预测:房地产4  月严厉的调控政策加剧了市场对下半年起家电需求的担心;原材料价格上涨和竞争加剧两面夹击家电利润空间,令市场对企业利润空间的担心除了本已有的原材料价格上涨因素以外,又增加了降价竞争加剧的因素。但我们的盈利预测假设中包含了对地产缩量和原材料价格上涨的预期;对于降价竞争的出现我们认为下半年应该难以再维持,除非出现非理性的竞争者;因此并不会下调盈利预测。
        家电板块的后市应能止跌企稳,并且从目前到年底获得绝对收益的确定性更加增强:截止上周五收盘,家电板块中估值最为稳定的白电子版块相对沪深300  的PE,TTM  估值溢价已经在1.00  倍(历史来看白电板块相对沪深300  的PE,TTM  估值溢价触及1  倍时都起码有相对收益),估值最低的格力电器相的动态PE  仅为10.9  倍,海信电器已触及增发价,青岛海尔、海信电器的大股东或一致行动人已开始增持股权。
        大部分子版块今明两年  20%以上的利润增长依然可期,  2011  年空调确实可能受到地产影响、冰箱由于基数过大而低于20%:更新对各子版块的利润增长、竞争形势、对原材料及地产负面影响的敏感度,成长性由高到低依次是节能灯、小家电、(具备议价能力、供应升级产品的)白电上游、洗衣机、电视机、冰箱、空调。当然,基于去年逐季增速向上的基数以及地产成交缩量对家电影响逐渐显现,今年的行业增速必然是前高后低的,而且可能一直持续到2011  年的一季度或上半年。
        

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