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韶钢松山研究报告:光大证券-韶钢松山-000717-区域需求回升提升议价能力-100510

股票名称: 韶钢松山 股票代码: 000717分享时间:2010-05-11 08:41:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡皓,程杲
研报出处: 光大证券 研报页数:   推荐评级: 增持(上调)
研报大小: 431 KB 分享者: la****t 我要报错
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【研究报告内容摘要】

      ◆区域需求回升提升公司议价能力,预计2010  年每股盈利0.35  元
        今年以来广东建筑钢材需求较为稳定,板材需求快速提升,目前板材盈利能力已经好于建筑钢材。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自年初以来,建筑钢材提价500  元,达到了4600  元/吨;中厚板提价900  元/吨,达到了4900-5000  元/吨,部分船板达到了5300  元/吨左右,盈利能力非常突出。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司据此调整了各轧线之间的生产平衡,将铁水资源向盈利能力较好的板材倾斜,我们预计2010  年公司吨钢综合净利可达120-150  元/吨,2010  年EPS0.35  元,给予增持评级。
        ◆产能利用率提升及产能投放推动产量增长
        预计2010  年公司粗钢产量530  万吨,较2009  年增长25%。钢材产量的增长来自两个方面,一是现有产能利用率的提高,一是原有生产线技术改造带来的产能增加。公司目前具有500  万吨粗钢的产能,09  年产能利用率85%左右,从一季度的生产情况来看,公司一季度产能利用率回升较快,产量同比增长40%左右。在不考虑产能扩展的情况下,我们预计现有产能利用率将提高5  个百分点至90%左右。另一方面,公司现有多个技改项目正在实施,预计全部完工后公司产能也将有15%左右的提升。
        ◆原料结构利于应对协议矿涨价
        原料构成方面,受益位于大顶、怀集等矿石产区供应半径的空间优势,公司现货矿占比较高。公司目前每年采购铁矿石650  万吨,其中进口矿与国产矿对半,进口矿中又约有一半为协议矿,一半为现货矿,现货矿总计占比达到了70%-80%。较低的协议矿占比使公司在协议矿涨幅较大的背景下影响较小,相对占据一定成本缓冲优势

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