报告要点：  
        一季度信贷投放超计划3500亿  3月新增人民币贷款5107亿，第一季度共增加人民币贷款2.6万亿，超过以7.5万及"3：3：2：2"计算的信贷投放计划3500亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】票据融资继续被置换为一般贷款，新增中长期贷款仍处高位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3月末贷款存量结构中，票据占比下降至4.14%，中长期贷款占比上升至59.07%。住户存款活期化率继续上升至60.59%，企业存款活期化率上升至38.01%。  
        票据转贴利率继续下行  4月份银行间货币市场利率走势平稳，利率水平与上月基本相当。银行间债券市场利率下行明显。6个月商业票据转贴利率在4月份持续回落，由月初的2.75%回落到月末2.40%的水平。在银行间货币市场利率稳定的同时，商业票据转贴利率的下降，很可能意味着4月份的信贷需求的回落。  
        住房按揭贷款差别化信贷政策出台  我们预计在房价下跌幅度不超过20%-30%的情况下，违约率的上升仅是个别现象，从部分银行得到的压力测试结果也和我们的预计基本一致。本次调控政策对银行业的影响目前比较显见的是在信贷资产收益率方面。调控政策出台以来，房屋成交量出现较大幅度萎缩，必然对这几个月的按揭贷款需求造成不利影响。另一方面，调控政策如引发对经济增速放缓的担忧，也会抑制固定资产投资需求，从而使得对贷款的相应需求减少，从而对1季度以来贷款利率的上升趋势形成抑制。我们会积极关注4、5月份的信贷数据。  
        维持行业推荐评级  银行板块在4月的下跌如果是理性的，则必然是包含了对未来经济下滑的预期。现在银行股的估值十分接近08年底极度悲观的市场环境下的水平，以估值来讲已包含了相当程度的悲观预期。故而我们认为经济下滑程度向下超预期的可能性有限，维持对银行业的"推荐"评级。