■ 公司公告2007 年中期净利润增长同比超过2000%：
公司2007 年7 月24 日公告称：经公司财务部门初步测算，预计公司2007 年中期净利润比2007 年中期净利润同比增长2000%以上，公司2006 年中期净利润为4500 万元，按此推测，公司2007 年净利润将超过94500 万元，按照最新的总股本（122.51 亿股）计算，2007 年中期公司每股收益将超过0.077 元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
■ 我们认为国航中期净利润大幅提升的主要原因如下：
公司披露2007 年上半年业绩大幅增长的主要原因为市场需求增长、人民币持续升值、投资收益增加等因素，我们认为除了投资收益、主营业务增长外，导致国航中期净利润大幅提升的主要因素为：
1、燃油附加费征收超过燃油成本增加
据测算，2007 年上半年的燃油附加费平均约为72 元，2006 年上半年燃油附加费综合平均约为40 元，按照2007 年上半年中国国航1875 万人计算（同比增长15%），2007 年上半年公司燃油附加费收入增加约为6 亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
2006 年全年中国国航耗油总量约为260 万吨，其中06 年上半年约为125 万吨，预计2007 年上半年中国国航的耗油量在145 万吨左右。07年上半年国内航油销售价格平均为5880 元/吨，06 年上半年国内航油销售价格平均为5500 元/吨，同比上升约380 元/吨；07 年上半年新加坡航油销售价格平均为4600 元/吨，06 年上半年新加坡航油销售价格平均为
4760 元/吨；同比下降约160 元/吨，目前国航在国内加油的比例约为55%，综合计算，燃油成本增加约为2 亿元，即07 年上半年燃油附加费增收超过燃油成本增加约4 亿元。
2、人民币升值增加汇兑损益约4.91 亿元
2006 年上半年，人民币累计升值约0.97%，2007 年上半年，人民币累计升值约2.726%，按照中国国航280 亿人民币的美元负债规模计算，2006 年上半年中国国航的汇兑损益约为2.72 亿元，2007 年上半年中国国航的汇兑损益约为7.63 亿元，汇兑损益同比增加约为4.91 亿元。我们认为目前推动国航及国内其他航空公司燃油附加费增收超过燃油成本增加的主要原因为旺盛的市场需求推动，在旺盛的需求下，燃油附加费大幅提高以抵消燃油成本上升的同时票价指数不会下降，旺盛市场需求和本币升值这两个推动因素在未来两年仍将起到主导作用，预计公司2007 年、2008 年的每股收益分别为0.29 元、0.48 元，给与“增持”的投资评级。