概要
        2010  年第一季度，中国宏观经济复苏势头强劲，投资、消费、出口三驾马车中，投资的拉动效应有所减弱，但同期出口表现突出。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前，通胀压力已开始逐步显现，管理层也加大了货币政策的调控力度，通过上调存款准备金率及公开市场业务等回笼货币，但调控手段仍相对温和。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2010  年第一季度，企业债券一级发行市场整体延续了2009年以来的发行节奏，共有35  家企业累计发行企业债券41  期，合计发行额度907  亿元。伴随国家积极财政政策的落实和各地区民生工程的稳步推进，本季度城市建设投资类（“城投类”）企业依然是企业债券市场的发行主力，但发行范围已向更高信用质量的省会城市和地级市投融资平台靠拢。
        在宽松的资金面和高涨的配置热情等因素影响下，本季度债券市场收益率全面下行，同期发行的41  期企业债券平均利率和利差水平呈现较为明显的下探行情。定价机制方面，目前，企业债券的发行利率与国债收益率等市场上利率产品的相关系数依然较低，产品定价的信用利差空间与债项信用级别、发行人主体信用级别以及债项增信方式等均有一定关联。本季度城投债依然是市场主要品种，但其利差却逆市上扬，特别是单纯依靠应收账款质押增信的债券表现更为明显，其利率和信用利差显著高于同期采用其他方式增信的同信用级别债券，显示机构投资者在认购此类债券时表现出更为谨慎的态度。
        在经历了  2009  年市场大幅扩容后，2010  年中国企业债券将有望进入一个相对平稳的发展期。考虑到政策的连续性及市场需求，本年度企业债券市场构成大致将延续2009  年格局，但城投债的发行节奏将趋缓。但另一方面，中小企业集合债等其他创新类债券品种仍具备一定的发展空间，本年度企业债券发行市场将更趋多元化。鉴于宏观经济复苏态势日趋明朗，基本面的改善对企业信用质量形成了较为有利的支撑，预计市场信用利差难以有进一步扩大的可能。考虑到目前逐步显现的通胀压力，央行很有可能会进一步加强货币回笼力度，加息预期逐步增强，前期导致债市供需失衡的因素将有望逐渐消退，  2010  年企业债券市场利率预计将延续2009  年的“前低后高”的走势。